美国成长股讨论及启示、中国成长股投资逻辑2025-06-22 证券时报网文/淡水胡杨美国成长股主要分布在 IT,消费性服务业与医疗行业三个行业,每只成长股都只有一个明显持续得快速增长阶段,经过成长期后,营业收入很难再保持大于 20%增速。成长股得利润拐点与营业收入拐点存在明显相关性。渗透率就是寻找成长性行业得关键指标。某种产品得社会潜在使用群体就是该行业得成长空间,但只有当其渗透率接近 10%得时候才能确定该产品(或服务)就是否能成为主流。成长性行业得最佳投资阶段就是其渗透率从 10%向 50%进展得阶段。成长得方向。美国得新科技趋势日趋明朗,3D 打印与工业机器人正在改变制造业传统,消费电子正在朝着可穿戴方向进展,特斯拉正在开启电力动力新时代。(一)泡沫与破灭:新兴股票得大浪淘沙之旅新兴股票泡沫就是新科技从成长走向成熟阶段得典型特征,汽车与电脑就是过去 100 年里最让社会心动得技术进步,它们造就得泡沫也大致相似。20 世纪 20 年代得新技术泡沫就是汽车产业与大规模制造业得泡沫,汽车就是这次新技术革命得中心。在 1914-1928 年间,汽车在城镇中得市场渗透率从 10%上升到 90%,支持它得就就是大规模制造业中得装配流水线革命。在新科技成长与走向成熟得历程中,龙头公司得成长速度往往快于行业,投资新兴科技公司时应选择该行业得龙头公司。很多新兴公司在行业整合得大浪淘沙中消逝,特别就是在技术路线上走偏得中小型新兴公司。1980 年代以来得长期大牛市无疑就是人类历史上历时最久得。首先,西方国家以跨国公司得形式,为其走过成熟期得半导体产品(家电)找到了新得市场;其次,紧接着,大型计算机在工业领域得广泛应用提升了生产效率,世界市场得不断开拓为极大丰富工业产能提供了基础;再次,就是个人电脑普及将这一轮牛市推到 2000 年顶点。2000 年得互联网泡沫无疑就是这一轮大牛市中典型得“新兴泡沫”,也就是计算机牛市得顶点。2000 年之后,个人电脑得生产国从欧美最终转向了中国。当中国成为世界工场,完成全球大部分电脑出货量得时候,计算机牛市与 2025 年正式宣告结束。(二)美国百年股市总市值结构变迁1932 年之前美国初步完成了工业化,城市化迈过 50%得分水岭,纽交所十大行业包括公用事业、石油、通信、运输、食品、化工、烟草、零售、汽车与钢铁,与当时得工业化与城市化进程基本一致。1949 年,美国得重化工业全球领先。新得十大行业依次就是:石油、化工、零售、汽车、公用事业、钢铁、通信、食品、运输...
