多元化与上市公司可持续进展能力分析 ［摘 要］ 上市公司的可持续进展问题不仅涉及到上市公司自身的健康成长，而且直接影响到资本市场的稳定与进展。作为影响企业可持续进展的因素之一，企业多元化和专业化经营究竟孰优孰劣，业界一直争论不休。讨论多元化与可持续进展能力的关系对于上市公司选择合理的经营模式，实现可持续进展具有重要的战略意义。 ［关键词］ 上市公司;多元化经营;可持续进展 一、引言 上市公司作为证券市场的基石，其可持续进展问题不仅涉及到上市公司本身的健康成长，而且直接影响到证券市场的稳定与进展。同时上市公司作为募集资金的主体，是被投资的对象，是否具有优良的经营业绩和良好的成长性将直接影响到其投资价值的大小。因此，讨论上市公司的可持续进展问题不仅关系到上市公司本身的利益，而且对证券市场以及广阔证券投资者来说都有着重要的现实意义。 影响企业可持续进展能力的因素有很多，一般来说，主要包括上市公司主营业务所处行业的景气度、公司经营战略模式的选择、上市公司治理结构的完善程度、管理层的管理能力、企业的人才建设及企业文化等。这些因素可以分为外部因素和内部因素。外部因素是指企业周围环境的影响因素，属于不可控制的因素，如主营业务所处行业的景气度、行业政策等，内部因素是指企业自身的影响因素，属于企业可控制的因素。内部因素构成了企业的核心竞争力，是企业核心竞争力的体现。由于内部因素的可控性，公司要提高企业的核心竞争力，应将主要精力着眼于内部因素的改善。笔者所要讨论的问题即是这些内部因素中的一个——公司经营战略模式的选择问题，也即究竟是多元化经营还是专业化经营更能促进企业的可持续进展。 二、国内外文献综述 多元化经营是当今世界许多大中型企业的一种战略选择，也是理论界关于企业经营战略讨论的一个热点。国内外众多学者对多元化经营如何影响企业的经营业绩进行了大量的讨论，基本观点包括： 1. 多元化经营可以优化企业的资源配置，有利于提高经营业绩和企业价值，实现企业的可持续进展。Weston[1]认为企业可以通过多元化将资金由企业总部分配到各经营单元，促使资源向效益较高的经营单元转移。Hubbard 和 Palia 发现在美国 20世纪 60 年代兴起的多元化并购浪潮中，多元化加速了经营资金和管理信息的融合，兼并和被兼并企业的股票均有显着的超额收益。苏冬蔚对中国 1999 年底前上市的 1 026 家公司在 2000~2025 年间的财务报表...
