第四讲项目融资结构与融资模式一、 项目资金结构(Types of capital and debt) 比例：D/E=70-95% 构成：次级贷款或无担保贷款功能：(1)作为发起人初始股本的投入方式；（2）通常用来支持第三方提供高级债务；（3）有时用来为建设成本超支和其它支付责任担保；好处：（1）投入资金的回报率相对稳定。（2）投资者在利益分配上所受限制减少。（3）帮助项目公司形成较为优良的税务结构。二、项目融资基本模式（一）由项目发起人直接安排项目融资的模式 又分为两种操作模式：图 1：发起人直接安排项目融资的结构之一融资协议 项 目 发 起人 合资协议 自有资金 管理协议 销售代理协议 资金盈余 项目公程合同 合资项目 销售合同 管理公司 工程公司The project EquityQuasi-equitySenior debt准股本资金由项目发起人直接安排项目融资，并且直接承担融资安排中相应的责任和义务，是在结构上最简单的一种项目融资法律结构。A B C D建设费用 合资项目 产品 产品购买者 贷款资金 生产费用 销售收入 资本性投入 贷款银团 债务偿还 银行监控账户 图 2.发起人直接安排项目融资的结构之二 债务偿还 贷款银行 贷款银行 债务偿还 融资安排 融资安排 盈余资金 盈余资金现金流 现金流 量管理 项目投资者 项目投资者 理管理 生产费用 生产费用 建设生 合资协议 建设生 产费用 产费用 产品购 项目管理公司 产品购 买协议 买协议 合资项目销售收入产品销售收入产品 项目工程合同 建设费用 工程公司 通过“受托借款公司”（Trustee Borrowing Vehicle）来进行项目融资贷款还本付息 销售收入 产品 还款后利润 建设费 建设合同（二）由项目发起人通过项目公司安排项目融资的模式又分为两种操作模式：图 4、在非公司型合资结构中发起人通过项目子公司安排融资示意图 难 点：如何将项目债务构造成“有限追索”的融资？由投资者在债权人认可的第三方开立一个银行信托账户，或者由第三方信托实体（受托借款公司）为投资者代为融通资金，代为管理项目现金流量。项目发起人通过成立一个单一目的项目公司（SPV）来安排融资比较普遍项目发起人贷款银行产品用户受托借款公 司项目公司工程公司 默示担保 股本资金 项目完工担保 项目子公司 合资项目 融资安排 债务偿还 贷款资金 贷款银行图 5、在公司型合资结构中发起人通过项目公司安排融资模式 股本协议 A、B、C、D 等 完工担保...
