差别点分析法，又称平衡点分析法，是资本结构决策中常用的检测方法。由于目前《财务管理》教材普遍使用每股利润指标进行资本结构决策的无差别点分析，所以无差别点分析法又称为每股利润无差别点分析法。无差别点分析法是资本结构决策中常用的决策方法，现行教材中采用每股利润指标进行无差别点分析，存在很大的缺陷。本文认为，采用权益资本利润率指标进行无差别点分析，分析过程简单明了，分析结果更加科学合理，有利于企业作出正确的筹资决策。所谓每股利润无差别点，指在不同筹资方式下，每股利润相等的息税前利润，它表明筹资企业的一种特定经营状态或盈利水平。每股利润的计算公式为（息税前利润-负债利息）×（1-所得税率）每股利润= 普通股股数当企业处于无差别点状态时，无论是采用权益筹资还是负债筹资方式，股东的每股利润都相等，权益筹资方式和负债筹资方式没有差别；当息税前利润大于无差别点时，负债筹资方式下的每股利润大于权益筹资方式下的每股利润，企业应当优先选择负债筹资；当息税前利润小于无差别点时，权益筹资方式下的每股利润大于负债筹资方式下的每股利润，企业应当优先选择权益筹资。现举例说明如下：例 1：设某企业原有资本 1000 万元，其中普通股 50 万股，每股权益 10 元，负债 500 万元，利率 10%。现因生产发展需增加资本 1000 万元，可采用权益筹资方式增发普通股 100 万股，每股价格 10 元，也可采用负债筹资方式，负债利率为10%。当息税前利润分别为 230 万元，200 万元，185 万元时，可作筹资决策分析如表 1 所示：表 1 每股利润无差别点筹资决策分析表 单位：万元息税前利润 230 200 185 筹资方式 权益 负债 权益 负债 权益 负债 负债资本 500 1500 500 1500 500 1500 权益资本 1500 500 1500 500 1500 500 资本总额 2000 2000 2000 2000 2000 2000 息税前利润 230 230 200 200 185 185 利 息 50 150 50 150 50 150 税前利润 180 80 150 50 135 35 每股税前利润（元） 1.20 1.60 1.00 1.00 0.90 0.70 注：为简化分析过程，本文采用税前利润进行无差别点分析，下同。从表 1 可知，每股利润无差别点为息税前利润 200 万元，此时，权益筹资方式下和负债筹资方式下的每股税前利润都是 1元，两种筹资方式对企业的收益来说没有差别；当息税前利润为 230 万元时，负债筹资方式下的每股税前利润为 1.60 元，大于权...
