第1页共12页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第1页共12页中瑞金融：政策支持，菜籽油震荡中上行2009年的菜油，在三大油脂中表现相对黯淡：低成交、低持仓和相对迟滞的换月，但是，作为油脂中一个深受国家调控影响的品种，相对抗跌的表现，易涨难跌的特性，和偶尔出现的强势拉涨行情，每每成为上涨行情的先行者，为菜油09年的行情增添了一抹亮色。一、09年市场回顾由于国内菜籽油独立性较强，基本上不受ICE油菜籽期货行情影响，从外盘影响因素来看，影响较大的美豆的走势。但因为国内政策的支持，菜籽油的表现远比外盘及其他油脂更为强劲，上涨态势更为明显。（美豆指数合约及菜籽油指数合约图，资料来源：文华财经）整体来看，09年菜籽油走势大致可以分为三个时期：上涨期（1-6月）、震荡整理期（7-9月）、再度上涨期（10月以后）。第一阶段：价值回归，持续走高（2009年1月至6月）2009年之初，菜油延续了自08年10月以来的筑底行情，因元旦、春节消费和收储政策的提振，菜油价格逐步走高，尤其是年3月开始，随着前期救市政策和油脂主产国去库存化政策见效、南美干旱造成大豆大规模减产影响，在棕榈油的引领下，菜籽油继续走高。第二阶段：前期利好消化，菜籽油高位盘整（2009年7月至9月）2009年7月开始，由于前期基本面的利好得到充分消化，菜籽油油开始进入了高位盘整期。在美豆的带动下，菜籽油油一度走高，但由于动能不足，在前期高点附近承压回落第2页共12页第1页共12页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第2页共12页而从9月开始，由于库存的压力和周边利空的出现，菜籽油一路下跌，但收到收储政策的影响，跌幅不深。第三阶段：两节消费，通胀预期，再度拉涨（2009年10月以后）从国庆开始，由于宏观面的转好，通胀预期再起，加上元旦、春节两节消费的提振，油脂开始了持续一个多月的单边上涨行情，进口政策的支持使得菜油成为了本轮行情的先行者。但是，由于基本面的支撑不足，在小包装提价后，传闻国家调控压力下，菜籽油在12中旬开始了整理回调期。09年是油脂价值回归的一年，它在消化了金融危机带来的影响后，开始从基本面对油脂进行定价，以一轮慢牛的行情告别了较为平淡的2009年。但是对于菜油而言，国家宏观调控为菜油构筑了一个“上有顶、下有底”的相对滞涨格局。那么，2010年的菜油行情又将如何演绎？下面笔者就将针对未来的一些主要影响因素逐一分析。二、主要市场影响因素分析1、宏观经济环境（1）、GDP、CPI、PPI变动情况09年国家宏观经济政策目标主要就是保证经济稳定增长，也即“保八”。回顾今年数据，显然，通过大规模的救市政策和宽松的货币政策，实现了这一目标，CPI数据在11月终于转正，PPI也即将转正。我国历年季度GDP0500001000001500002000002500003000002001年1季度2001年2季度2001年3季度2001年4季度2002年1季度2002年2季度2002年3季度2002年4季度2003年1季度2003年2季度2003年3季度2003年4季度2004年1季度2004年2季度2004年3季度2004年4季度2005年1季度2005年2季度2005年3季度2005年4季度2006年1季度2006年2季度2006年3季度2006年4季度2007年1季度2007年2季度2007年3季度2007年4季度2008年1季度2008年2季度2008年3季度（单位：万元）02468101214增长率（%）季度ＧＤＰ增长率第3页共12页第2页共12页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第3页共12页（数据来源：国家统计局）根据国家统计局的数据显示，11月份我国用电量环比增加4.8%，同比增加27.6%，同比增幅上升11.8个百分点，其中工业用电增长显著，表明工业生产已经呈现加速扩张态势，未来工业品价格指数有可能超过居民消费价格指数CPI，或将推动原材料价格上涨，对农产品期货价格会形成一定促进作用。（2）、周边金融市场变化及其影响在全球经济回暖得到普遍共识、通胀预期再度抬头的情况下，09年国庆开始，如澳大利亚、挪威等一些国家开始了加息；美国等主要经济体的经济复苏，所公布的经济数据也不断向好。在经济走好的前景下，原油价格一路走高，并将这种态势延续到2010年。我国CPI与PPI变动情况8590951001...
