1/15企业并购成败的影响因素研究目录中文摘要1Abstract2一、前言3二、相关研究回顾4<一）关于并购绩效评价的研究4<二）关于并购失败一般原因的研究4三、中国企业并购失败原因分析7参考文献13致谢141/15中文摘要企业并购是整合资源、获取购并效益的重要举措。事与愿违的是并购失败成为全球资本市场的一个司空见惯的现象。国外有关研究表明,公司并购失败的比例比较高。因此,并购失败的原因也就成为众多学者关注的焦点,并形成一系列的并购理论解释。本文系统介绍了国外关于并购失败因素分析的八个学派,并结合国内研究就影响我国并购失败的因素进行了分析。文章对国外有关文献进行了检索，系统分析了中国企业并购失败的原因。与西方的并购活动相比,我国企业的并购历史不长,虽然取得了很多成果,但并购成功率并不高,特别是我国非市场化的并购活动比较多,受政府、内部人控制、“黑箱”操作的影响较多,缺乏实质性、战略性并购,公司治理结构和股权结构的差异更增加了并购成功的难度,这也决定了不能完全照搬国外的并购理论和经验。针对这一点本文对中国企业并购成败影响因素做了深入分析。关键词并购失败，公司并购，公司绩效，因素分析2/15AbstractM&Aistheintegrationofresources,animportantmeasureforeffectiveacquisition.M&Afailureiscounterproductivetobecomeacommonglobalcapitalmarketphenomenon.ThestudyshowedthattheforeigncompanyM&Arelativelyhighproportionoffailure.Therefore,thefailureofmergersandacquisitionshasbecomethefocusofattentionofmanyscholars,andtheformationofaseriesofmergersandacquisitionstheoreticalexplanation.Thissystemdescribesthefailureofforeignfactorsontheacquisitionofeightschools,combinedwithresearchontheimpactonChina'sdomesticM&Afailurefactorsareanalyzed.Articlesonforeignliteratureweresearchedfor,thesystemanalyzesthefailureofmergersandacquisitionsofChineseenterprises.M&Aactivity,comparedwiththeWest,notChina'slonghistoryofcorporatemergersandacquisitions,hasyieldedmanyresults,butthesuccessrateofmergersandacquisitionsarenothigh,especiallyinChina'snon-marketM&Aactivitiesaremoreaffectedbythegovernment,internalcontrol,"black-box"operationsaffectmore,thelackofsubstantive,strategicmergersandacquisitions,corporategovernanceandownershipstructureofthedifferenceaddstothedifficultyofsuccessfulmergersandacquisitions,whichalsodeterminescannotcopytheforeignacquisitiontheoryandexperience.Forthispaper,factorsaffectingsuccessorfailureofmergersandacquisitionsofChineseenterprisestodoanin-depthanalysis.Keywords:mergersandacquisitionsfail,mergersandacquisitions,corporateperformance,factoranalysis3/15一、前言企业并购作为优化资源配置手段，在西方国家由来已久。在刚刚走向市场经济的中国，也由于经济体制改革的深化、产业结构的调整、国际竞争的加剧等多方面的原因，企业并购发展成为企业资产重组和资源重新配置的重要方式。然而，近几十年来国内外的并购实践与实证研究表明，并购失败的可能性要大于成功的可能性；并购的价值创造源于后期的整合工作，并购后整合是决定并购成败的关键因素。本文将首先对有关并购绩效与并购失败一般原因的研究作一介绍，其次对中国企业并购失败的原因进行初步的探讨。4/15二、相关研究回顾<一）关于并购绩效评价的研究在过去30年的多项研究中，专家们发现并购对公司股价的短期影响是积极的，特别是对于被并购企业的股东而言。根据麦肯锡咨询公司1988年调查显示，被并购公司的股东是并购活动的最大赢家，他们在友好并购中平均可得到20％的股票溢价，而在敌意收购中获利可高达30％以上，相比之下收购方的股东收益近乎于零。<注：转引自邱明：“关于提高并购成功率的思考”，《管理世界》，2002年第9期。）然而股东能否最终收益，还需借助于对并购后公司业绩的中长期研究。这正是战略管理学者们关注的焦点。波特
