下载后可任意编辑昆药集团诺奖光环不够闪亮昆药集团诺奖光环不够闪亮 诗与星空 3 月 30 日，昆药集团（xxxx.SH）发布 20XX 年年报，公司实现营业收入8.12 亿元，同比增长 14.33%;实现归属母公司净利润 4.54 亿元，同比增长 35.4%。 据年报介绍，这家戴着诺贝尔奖光环的上市公司在 20XX 年营收和净利润都创下史上新高。 但是，这句话是带有迷惑性的，早在 20XX 年，公司的归母净利润就达到了4.2 亿元，和 5 年后的 4.5 亿元相比，差距甚微。综合对比来说，这 5 年来的成长性并不算高。进一步，假如认真点，看扣非净利润的话，就真相大白了：20XX 年的扣非净利润 3.77 亿元，20XX 年只有 3.25 亿元，公司的核心业务盈利水平竟然是下降的。 这么看，所谓史上新高，水分非常大。 重营销轻研发 为什么公司业绩会有两张面孔？ 笔者翻来覆去阅读了 273 页的年报发现，昆药集团并非像自己宣称的那样是一家医药全产业链的公司，而是一家以中成药为主尤其是注射用中药针剂为主的公司。公司的营收构成中，心脑血管和批发零售占绝大多数销售额。而心脑血管的核心产品，正是备受争议的中药注射针剂：血塞通。 一方面，中药尤其是中药针剂的争议非常大，几乎每年都有大面积的讨论 ，并时不时有停用某种针剂的新闻出现，过度依赖中药针剂的企业，会面临巨大的 政 策 风 险 ; 另 一 方 面 ， 大 部 分 中 药 企 业 都 不 思 进 取 ， 除 了 云 南 白 药（000538.SZ）努力把自己做成了全国最大的牙膏厂，其余的中药企业大多没有多元化转型的意识，极低的研发开支背景下，靠几款老掉牙的产品硬撑。 而且中药类的企业，往往有一个共同点，那就是重营销轻研发。 许多股票软件都习惯将众多医药类公司划分为医药板块，但是实际上医药1下载后可任意编辑板块上市公司其实构成非常复杂，笔者很不认可把不同类型的医药企业放在一起比较的做法，它们之间的差异比跨行业都要大。 中药企业虽然也被算作医药板块，但其共同点是研发投入比较低，而销售费用非常高。尤其是有些公司的研发低得不像样，很难想象如此低的研发投入能够支撑起公司的正常经营。 年报显示，营收达 81 亿元的昆药集团，研发费用只有 8000 万元，以 183名研发人员为基数计算，包含工资在内的人均研发费只有 43 万元，可见研发人员的待遇也不高。算上研发资本化的部分，研发投入合计也只有 1.27 亿元。这么低的研发投入，真...
