下载后可任意编辑资产证券化的进化过程 资产证券化，就是将原始权益人不流通的存量资产或可预见的未来收入通过特设机构（specialpurposevehicle，spV），构造和转换为资本市场可销售和流通的金融产品即证券的过程。这种由一组不连续的应收帐款或其他资产组合 产 生 的 现 金 流 量 支 撑 的 证 券 ， 被 称 之 为 资 产 支 撑 证 券 （ Asset －backedsecurities，即 ABs）。 一、资产证券化的过程 1．资产的原始权益人对自身资产进行定性和定量分析，将流动性较差但能带来稳定现金流量的存量资产如应收帐款、住房抵押贷款等或未来能带来稳定现金流量的合同或项目进行剥离，出售给 spV。 2．spV 将从不同发起人处购买的资产“开包”，组合成资产地。这些资产地内的资产采纳真实销售的方式从原始权益人处购入，与原始权益人进行了破产隔离，即它不属于原始权益人破产清偿财产的范围。 3．spV 将资产地内的资产进行结构性重组，设计成各种期限不等、利率高低不一的证券。 4．进行证券信用增级。信用增级有多种方式：（l）破产隔离。由于实行破产隔离，使证券化的资产与原始权益人自身的信用水平分开，投资者不受原始权益人信用风险的影响。（2）卖方信用增级。一是直接追索权，即 spV 对资产遭到拒付时有权向原始权益人追索；二是资产储备，即原始权益人持有证券化资产之外的足以偿付 spV 购买金额的资产储备；三是购买或保留从属权利，即由原始权益人向 spV 提供一笔保证金。（3）第三方信用增级。即由信用较高的金融担保公司提供担保。 5．进行发行评级。spV 聘请信用评级机构对 ABs 进行发行评级，并对外发布。投资者据此对投资风险进行推断。在信用增级之前，spV 已聘请信用评级机构进行过初步评级。 6．进行证券销售。spV 发行的证券可采纳包销或委托销售的方式由证券承销商负责销售。由于 ABs 进行了信用增级，已具备较高的信用等级，因此能以1下载后可任意编辑较好的条件售出。 7．spV 猎取证券发行收入，向原始权益人支付购买价格，向聘用机构付费。 8．实施资产管理，建立投资者应收积累金。原始权益人或其他受委托的公司作为服务人对证券化的资产进行管理，负责收取、记录由该资产产生的现金收入，全部存入设在受托管理机构的 spV 收款专户，建立投资者应收积累金。spV 向服务人支付服务费用。 9．还本付息。到了规定期限，由托管机构将积累金拨入付款帐户，对投资者还本付息。...
