训练三十三：EXCEL函数在债券投资中的应用举例

训练三十三：EXCEL 函数在债券投资中的应用举例在债券投资过程中，投资者往往会思考下列问题：① 在债券发行日，根据债券的基本情况，若以当前的发行价购入，持有到期将会达到多少收益率？② 在债券的上市日，根据债券的基本情况，结合当前社会必要酬劳率，上市日的开盘价大约在什么范围？在多少价格之间波动？③ 在债券上市之后，若按当前的市场价格购入，持有到期将会达到多少收益率？若以投资者自身的期望的投资酬劳率为标准，该债券在投资者心目中的最高价格为多少？ ④ 在投资者持有债券后，债券价格发生较大的波动，投资者想在当前的价格上应如何操作，是继续持有还是落袋为安？⑤ 债券投资的最大风险主要是利率风险，在存在加息或是减息预期时，债券市场价格将会产生多大变动？上述问题，都是投资者在债券投资时常常要思考的问题。在 EXCEL 函数的支持下，这些问题的解决变得方便快捷。我们可以利用 EXCEL 建立一个债券投资的决策分析体系。（一）债券发行日：要不要在发行日进行债券投资？投资机构对上汽债的保守估量的收益率为 6.8%~7.2%1。我们将该数值区域作为投资者期望酬劳率的上下限区间。利用 PV 函数在单元格 B5 中键入“=PV（B1,B2,B3,B4）”，见表中 C 列公式，即可求出发行日该债券的价值为 71.22 元，见表 4。若在单元格 B1 中键入7.2%，则债券的价值为 69.68 元。即根据当前投资者期酬劳率在 6.8%~7.2%计算，该债券的价值在 69.68~71.22 元区间内。也就是说，随债券附送的 3.6 份认股权证在二级市场的价值至少要达到 28.78~30.32 元（即发行价减去债券部分的价值），投资者才能达到其期望酬劳率。假如投资者分析，该部分的认股权证在市场价格中会高于 28.78~30.32 元，则完全可放心认购该债券。也就是说，在发行日，投资者可以用不同的投资酬劳率，利用 PV 函数估算债券投资价格，作为投资者是否投资或是投资时机的选择工具。表 1 上汽债发行日时估值ABC1投资者期望酬劳率6.80%可以录入不同值，来测算投资债券的最佳价格。2债券期限63每期利息0.804到期本金1005发行日债券价值－71.22=PV（B1,B2,B3,B4）（二）债券上市日：债券上市参考价为多少？是否适宜投资?上汽债于 2008 年 1 月 8 日上市交易，这时，投资者往往会考虑上市的开盘价为多少？我们仍可以借助 PV 函数来求出上汽债上市日的价格，即求其现值。求现值首先得确定折现率，即投资者期望酬劳率。由于债券上市交易是...