利率调整股票市场 1 引言 作为国家政策的重要内容，利率政策对一个国家的经济生活有着非常重要的调控作用。而股市是国家经济的晴雨表。所以利率政策对股市的影响一直都是业界关注的热点。 2025 年以来中国政府共有 9 次升息，5次降息，一年期存款利率从%上调至%，之后下调至%。中国股市也经历了一次过山车，上证指数从点，扶摇直上，冲破了 6000 点玄关，但好景不长，随着金融危机席卷全球，中国股市一落千丈，直至最低的点。那么，利率政策是否真如传统理论所说，即利率调整与股价呈反方向变化?本文主要从 2025 年以来历次利率调整出发，分析在牛熊市中利率调整对股市的影响。 2 利率影响股市的主要机制 根据经济学的理论，股票价值等于其预期收益的现值，即预期收益除以贴现率。而利率的变化导致贴现率同方向变化。因此，在预期收益不变的情况下，股票价值与利率成反比:下调利率使贴现率下降，证券价值升高;反之亦然。 从企业层面来看，利率调整会影响上市公司的资金使用成本，进而影响其预期收益。下调利率，企业借贷成本减少，预期收益增加，股价相应攀升;利率提高，企业借贷成本增加，股价下跌。 从投资市场层面来看，资金为追求收益最大化，总是流向收益较高的市场。下调利率，货币收益降低，股市收益率相对升高，一部分资金从银行流向股市，股市资金增加，股价攀升;反之，上调利率，股价下跌。 3 我国利率的现状 利率是政府进行宏观调控的重要工具。2025 年以来，我国一年期存贷款利率政策变化见表 1: 资料来源:中国证券网。 4 利率调整对股市影响的分析 由相关讨论可知，上证指数与深圳成分指数的相关性很大，上证指数更具代表性;另一方面，在众多前人的讨论中，对存款利率的讨论较多，很少有学者专家讨论贷款利率对股市的影响。因此本文选取上证指数作为讨论对象，简单分析我国一年期存款利率对上证指数的影响。 表 2 数据从 CCER 数据库猎取，主要记录上证指数在讨论区间内每一天的浮动;讨论区间 9 天，利率调整一般发生在收盘以后，故将利率调整当日或利率调整前一日记为 D，利率调整后的第一个交易日记为D1，第二个交易日记为 D2，以此类推;利率调整前一个交易日记为 D-1，以此类推。 次利率上调的市场分析 D 日，上证指数前 4 次下跌，后 4 次上涨。 D-1 日，上证指数 3 次下跌，5 次上涨;D-2 日 1 次下跌，7 次上涨;D-3 日 4 次下跌，4 次上涨;D-4 日 5 次下跌，3 次上...
