收费公路行业报告 11 月 12 日行业深度报告增持收费公路行业内的防守型公司推举 调高评级核心观点: 收费公路公司也有成长型和防守型之分, 建议配置防守型公路公司。分析师 收费公路具有消费刚性: 航空、 水运、 公路和铁路四种运输方式的消费弹性分别为 1.54、 1.48、 0.91 和 0.75; 远低于航空和水运的消费弹性系数, 表明公路运输具有很强的经济周期抵御能力。 行业估值进入安全区间。行业主流上市公司动态平均市盈率水平接近 10倍, 与国际同行业估值水平接近。行业投资价值进入安全估值区间, 上调行业投资评级为”推举”。 从防备性行业中选配成长型资产是一种逻辑错误。在投资组合中配置收费公路, 本是出于防备性需要, 但在实际操作时, 习惯性地把成长性作为投资的选择标准。按成长性标准选配的目标公司, 往往未能给投资组合带来期望的防备性。 ”分红习惯”是企业分红行为的主要影响因素。现金分红比业绩具有更高的稳定性。因道路改、 扩建等短期”不利”因素导致股价低迷的公司, 往往具有较高的股息收益率, 这为配置防守型资产提供良好投资机会。 收费公路公司的”成长型”和”防守型”。具备较高车流量增速和( 或) 外延式扩张的公司为成长型公司; 车流量增速平缓、 业绩稳定、 较少外延式扩张且具有高比例派现习惯的公司是防守型公司。成长型公司合理市盈率为 10-12 倍; 平稳增长的防守型公司其合理市盈率为 8-10 倍。 投资建议: 部分现金红利稳定的公路上市公司, 股利收益率已经高于一年期定期存款或三年期记账式国债的利率水平, 股价进入了绝对收益率价值区间。我们强烈建议增持具有绝对投资价值和防备性价值的公司 ( 预期股利收益率高于4%的公司, 具体见下表) 。张秋生: : ( 8610) 66568728相关讨论1．港口行业深度报告 2．高速公路: 从垄断走向竞争3、 赣粤高速: 点评报告4、 皖通高速: 点评报告5、 山东高速: 点评报告6、 宁沪高速: 点评报告7、 福建高速: 点评报告8、 天津港: 资产注入分析报告9、 上港集团: 公司深度分析报告需要关注的重点公司股票名称股票代码评级股价*(元)目标价( 元) PE( X) 08- 预期平均股利收益率ROE ( %) 福建高速600033推举5.448.738.47.96.86.9%18.7赣粤高速600269推举9.9614.9210.410.09.82.5%14.7皖通高速600012推举4.277.8210.0 10.2 8.9 5.6%14.1山东高速600350推举5.247.7712.4 11.6 10.1 3.8...
