人民币汇率变动与 FDI 传导机制的理论分析与现实检验人民币汇率变动与 FDI 传导机制的理论分析与现实检验 中图分类号：F832 文献标识码：A 内容摘要：改革开放以来，人民币汇率改革不断向市场化目标推动，外国直接投资（FDI）也不断增长。人民币汇率变动如何影响外国直接投资？本文首先阐述汇率变动与外国直接投资的传导机制理论；然后，运用 1983-2025 年的数据，对人民币汇率变动与外国直接投资的关系进行现实分析；最后，针对我国汇率传导外国直接投资中存在的问题提出政策建议。 关键词：汇率变动 外国直接投资 传导机制 政策建议 汇率变动与 FDI 传导机制的理论分析 （一）利率传导机制 1.外汇储备渠道。以东道国货币（下称“本币”）升值为例。本币升值→出口商品单位价格上升，进口单位商品价格下降，出口相同数量的商品可换回较多数量的进口商品，T=Px/Pm 上升，贸易条件改善→外汇储备↓→本币供给↓→利率↑→资产预期收益↓→外国直接投资↓。 2.短期资本流动渠道。以东道国货币升值为例。本币升值→升值预期↑→短期资本流入↑→本币供给↑→利率↓→资产预期收益率↑→外国直接投资↑。 3.资产转换渠道。以东道国货币升值为例。本币升值→升值预期↑→短期资本流入→本币供给↑→利率↓→资产预期收益率↑→外国直接投资↑。 （二）价格传导机制 1.进口商品价格渠道。首先，从进口原材料价格来看，以东道国货币贬值为例。本币贬值→进口原材料价格↑→生产成本↑→最终产品价格↑→国内物价水平↑→实际利率↓→借贷资本供不应求→名义利率↑→投资预期收益率↓→外国直接投资↓。其次，从进口替代品价格来看，以东道国货币贬值为例。本币贬值→进口商品价格↑→进口替代品价格↑→国内物价水平↑→实际利率↓→借贷资本供不应求→名义利率↑→投资预期收益率↓→外国直接投资↓。 2.出口商品价格渠道。以东道国货币贬值为例。本币贬值→出口商品价格↓→出口↑→国内商品供不应求→国内物价水平↑→实际利率↓→借贷资本供不应求→名义利率↑→投资预期收益率↓→外国直接投资↓。 3.工资渠道。以东道国货币贬值为例。本币贬值→居民生活费用↑→实际工资↓→名义工资↑→国内物价↑→通货膨胀→利率↑→投资预期收益率↓→外国直接投资↓。 人民币汇率变动与 FDI 关系的现实检验 本文选取 1983-2025 年我国 FDI 与人民币兑美元名义汇率的年度数据（见表 1、图 1、图 2），按我国汇率制度改革的...
