基金经理持股奖励对基金业绩影响第一章 绪论1.1 研究背景 自 1991 年 7 月我国第一支投资性基金一号珠信物托的诞生至今，我国的证券投资基金经历了二十多年的发展，无论是基金数量亦或是基金规模都取得了长足的进步与突破。截止至 2011 年底，我国基金数量已经突破 700 只，基金总净资产突破 2.5 万亿元。可以说在短短二十多年间，随着我国资本市场的日益完善以及市场经济和对外开放程度的不断提升，我国的证券投资基金无论是数量上还是规模上都已经取得了飞跃性的突破与发展，并且随着基金数量的不断增加，其在我国金融体系中的地位也变得越来越重要，对我国进一步完善资本市场起着积极的作用。证券投资基金作为一种集合投资工具，把投资者的资金共同募集起来，从而由专业人士进行操作管理以及投资，从而将资金效用最大化，在保证投资者利益的同时，也让基金管理人员以佣金的方式收益。但是尽管如此，但是由于投资者追求的风险最小化下的稳定收益，而基金管理者追求的则是利益最大化下的风险最小化，双方在追求利益的同时其目标并不一致。同时，委托人无法直接监督代理人的行为，只能通过经营结果进行推测，在这种信息不对称的情况下，代理人可能为了自身利益，利用信息优势采取不利于委托人的行为，进而损害委托人的利益。与普通投资者相比，受过专业培训，具备丰富的金融知识的基金经理无论是理论知识还是实践经验都要远远优于普通大众，并且相对于普通投资者的单打独斗，基金经理背后还有一支专业的投资与调研团队帮助其出谋划策。由此人们在投资过程中往往会更多的关注基金投资者的动向，从而形成羊群效应，基金经理的投资行为伴随着基金规模的不断扩大，对我国投资市场的影响以及波动的影响愈加提升。因此，对于基金经理投资行为以及相关影响因素的研究，有助于帮助投资者更好的进行投资与选购基金。虽然近年来国内证券投资基金业取得了巨大发展成就，但行业发展瓶颈逐渐显现，自07 年达到规模迅速扩张的顶峰后，国内证券投资基金业就处于增长乏力的状态。2007 年至2011 年，基金总份额年均复合增长率仅为 4.38%，资产净值总额增长率为-9.81%，这和2001 年至 2007 年的 74.02%和 84.96%形成鲜明对比。2011 年上半年基金业资产管理规模和份额规模呈现“双降”趋势，截至 6 月 30 日，行业基金份额总规模约 2.24 万亿份，比年初缩水约 500 亿份，若扣除上半年新基金首募的约 1700 亿份，基金业资产管理存量半...
