. . 十年磨一剑谈谈最纯正的医药高成长股在成长股高企之下，应当寻找什么样的投资机会呢？摩尔撰稿人 @ 阿望选十倍股认为只有两个逻辑：一是高成长抹平高估值；二是反转。本篇，阿望选十倍股为大家介绍一只纯纯的医药高成长股京新药业（ 002020.SZ ），只为展示投资的逻辑，授人以渔。一、十年磨一剑，基本成功转型专科制剂京新药业是一家总部位于浙江新昌的原料药生产企业，前身为浙江京新制药厂。公司自成立至上市之初，一直以经营喹诺酮类抗感染药物原料药为主要业务，目前是国内最大的喹诺酮类药物生产企业。受原料药市场竞争加剧、环保压力加大等影响，公司原料药业务遭遇发展瓶颈，积极谋求转型。自 2006 年起，公司逐渐进入制剂转型的快车道，先后通过资本手段收购两大制剂品种，康复新液和地衣芽孢杆菌活菌胶囊（京常乐），同时成功研发重磅新药瑞舒伐他汀钙片（京诺），另外随着在研药物的逐渐获批和项目推进，公司已经形成了较为丰富的制剂产品梯队。2013 年制剂收入首次超过原料药，成功转型制剂生产企业，根据公司“做大成品药，培育大品种 ”的方针，未来其成品药销售比重甚至将占到90% 以上。转型制剂使业绩进入快增轨道，成品药业务贡献主要毛利. . 润。 2008 年，受金融危机影响，公司原料药收入大幅下滑，虽然公司身处原料药行业，但转型意愿一直强烈，积极布局制剂领域，转型带来收入和利润增速加快，2013 年公司收入和净利润增速分别为14% 和 103% 。2013 年公司成品药收入规模首次超过原料药，占比达到 49% ，对毛利的贡献为71% 。公司整体毛利率一直维持在20% 以上， 2012 年以来毛利率持续提升，到2014 年上半年已经达到45% ，毛利率大幅上升的主要原因为公司高毛利成品药业务收入结构占比逐年提高。主力制剂品种高速增长，基药产品线受益新一轮招标推进。公司制剂转型成功，成品药业务的高增长我们认为依然具备持续性，两大主力制剂品种瑞舒伐他汀和康复新液2013 年销售过亿， 且依然处于快速成长期，公司业绩高增长有保障。基药产品线包括地衣芽孢杆菌、辛伐他汀及环丙沙星等，将大幅受益于基药推进，为业绩带来弹性。由于公司在研品种较为丰富，后续仍将有匹伐他汀、左乙拉西坦等新品上市，有望为成品药业务带来新一轮的爆发。京新药业存在以下5 大催化剂，如下图所示：二、主力品种快速增长仍然是成长的核心逻辑瑞舒伐他汀是公司 2009 年上市的重磅他汀类调脂药，上市后一直保持快速增...
