数量化交易现状与挑战VIP免费

专题报告 No.0028 数量化交易：现状与挑战 金融创新实验室/衍生品工作小组 2010 年 2 月 深 圳 证 券 交 易 所 SHENZHEN STOCK EXCHANGE 内 容 提 要 在2009 年，资本市场上所谓的“高频交易”一夜之间成为了华尔街最热门的话题。《福布斯》杂志把使用高频交易的公司叫做“华尔街上的新小子”(New Kids on the Block)，并指出这些后来者正在改变美国证券市场的格局和游戏规则。随着金融危机中华尔街华人金融工程师的回归和股指期货的整装待发，程序化交易、数量化投资、算法交易等也成为中国资本市场上的热门词汇。 经过研究，本文指出：自动化交易、数量化投资、程序化交易、算法交易、以及高频交易都是数量化交易（Quantitative Trading）的特定方式，其所描述内容的侧重点各有不同。数量化交易方式应用IT 技术和金融工程模型帮助投资者制定投资决策、减少执行成本、进行套利和风险对冲，以及帮助做市商实现报价功 能 。 在国际 市场上，股票 和衍 生 品 市场的数量化交易已 经占 全 部 交易活 动的70％ ，外 汇市场稍 稍 落 后，尚 不足 2/3，债 券市场数量化交易仅 不到 10％ 。电 子化交易的广 泛 运 用、传 统 交易方式下 利润 空 间的减少、对冲基 金行业 的兴 起 、以及政 府 监 管 法规的变革 都客 观 推 动了数量化交易的迅 速 发展 。数量化交易的主 要 参 与 者包 括 投资银 行、对冲基 金和做市商。高盛 是投资银 行业 数量化交易当 之无 愧 的领 导 者，其通 过数量化交易每 日 盈 利可达 1 亿 美元 。Citadel、DE Shaw 和Renaissance Tech 则是对冲基 金业 内数量化交易的楚 翘 。盈 透 （Interactive Broker）是新型做市商的典 型代 1 表。 数据、速度、风险管理是数量化交易系统建设过程中的关键问题。目前每年金融市场的交易基本数据成几何级数增长，2009 年单一券商需要存储的数据达 300T 之巨。数量化交易对速度的追求将是一场永无休止的军备竞赛，使用高频交易的对冲基金和券商自营要求交易的端到端响应时间的要求已经进入微秒级别（1 毫秒以内）。而实时的风险管理将是数量化交易系统稳定获取利润面临的最大难题。 正如《福布斯》指出那样，数量化交易方式正改变着资本市场格局与制度。市场微观结构方面，市场流动性增强，定价效率有所提高，平均每张定单的规模下降迅速，2009 年 NYSE 的平...