下载后可任意编辑广西上市公司的资本结构问题讨论广西上市公司的资本结构问题讨论 打开文本图片集 【摘要】从企业生命周期理论的角度讨论资本结构问题是企业融资决策领域的新思路。本文以广西上市公司 20XX-20XX 年的财务数据为样本进行实证分析，结果表明：在不同生命周期阶段，广西上市公司的资本结构会显著性差异并且资本结构决策的影响因素表现也不同。 【关键词】上市公司 生命周期 资本结构 资本结构决策是企业融资决策的重要内容，对资本结构问题的讨论，学者们已经进行了许多的探讨，但是，正如美国学者 Myers 所说：“我们对资本结构问题所知甚少”，企业所处的复杂多变的外部环境以及动态变化中的自身条件都会影响资本结构的选择。已有的讨论大多从公司特征角度或者宏观经济环境等方面讨论资本结构问题，讨论视野存在局限性。本文将企业生命周期理论引入到资本结构问题的讨论中，拓宽了资本结构问题讨论的新领域，同时，以广西上市公司 20XX～20XX 年的财务数据为样本，采纳实证讨论的方法探析广西上市公司资本结构对企业生命周期阶段的敏感程度，以及广西上市公司资本决策的影响因素及影响方式是否受企业生命周期的影响。从而为广西上市公司制定最优的资本结构提供参考。 一、文献综述 （一）国外讨论综述 Rajan 和 Zingales（1995）以 7 个发达国家的财务数据为样本，进行实证讨论，得出结论：企业的有形资产比率、企业规模（德国除外）与债务融资比率呈现正相关关系；而盈利率、成长性与债务融资比率之间则是负相关关系。在 Rajan 和 Zingales 之后，Giannetti（1999）以欧洲 8 国的公司为样本，讨论了企业生命周期对其融资结构的影响，讨论发现，债务融资比率与企业成立1下载后可任意编辑时间二者之间呈现负相关关系，意味着即使债务融资成本受到企业声誉的影响，但是相对于保留盈余，债务融资成本仍然较高。 （二）国内讨论现状 冯根福等（20XX）对我国上市公司的资本结构进行了讨论。讨论表明，资本结构与控股股东结构因素、股权流通性、盈利性、收入稳定性、非债务税盾等因素之间是负相关关系，尤其是盈利性是显著负相关；而资本结构与企业规模、负债税盾则是正相关关系；其他因素对资本结构的影响则不明显。赵蒲，孙爱英（20XX）证实，企业的债务期限与企业所处的产业生命周期阶段关系紧密；相对于成长期，处于衰退期的企业更偏向于选择高负债。孙茂竹等（20XX）以我国 1991～20XX 年间的制造业上...
