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EMBAEMBA案例分析案例分析《《财务战略与财务决策分析财务战略与财务决策分析》》主讲：田高良副教授主讲：田高良副教授四川长虹、深康佳财务状况分析四川长虹、深康佳财务状况分析主讲：田高良副教授案情本案例主要采用比率分析的方法，并结合因素分析法和趋势分析法，从上市公司最核心的指标净资产收益率入手，对公司盈利能力、资产效率、偿债能力、获现能力、股利分配作全面分析。一、行业背景1.竞争激烈。长虹、康佳、TCL等国产品牌几分天下，处于垄断竞争阶段。2.市场需求增长日趋减缓。从“有的满足”上升到“质的满足”，有技术创新能力的企业将取得优势。3.行业利润率下降。从高利润阶段转入微利阶段。4.WTO影响。利大于弊,有利于国产品牌进入国际市场。5.长虹和康佳是国内两个最大的电视机制造企业，长虹的市场占有率曾经遥遥领先，但后来两家公司基本是并驾齐驱，康佳有后来居上之势。（一）四川长虹概况1、证券简称：四川长虹（600839），1994年3月11日在上海证券交易所上市。2、板块类别：工业类3、行业类别：电子产品——家用电器4、长虹品牌创建于1973年。2005年8月6日，权威机构公布，长虹品牌价值高达398.61亿元,列中国500强第二。5、广告：天上彩虹，人间长虹。（一）四川长虹概况6、长虹品牌的创建和发展，经历了三个阶段：长虹品牌创建期：1973—1992，跻身中国电视五大品牌行列。“北京”、“熊猫”、“金星”、“牡丹”、“长虹”——天南海北加长虹。长虹品牌成长期：1993—1998，“中国彩电大王”，产销量居全国第一长虹品牌发展期：1998—，实施“世界品牌，百年长虹”的战略目标年出口达7.8亿美元,市场遍布全球90多个国家和地区,有8000多万户不同肤色的家庭看上了长虹彩电,出口值居国内同行企业首。（二）深康佳概况1、证券简称：深康佳A（000016）2、板块类别：工业类3、行业类别：电子产品-家用电器4、1992年3月27日在深圳证券交易所上市。5、公司注册地：深圳6、康佳集团成立于1980年5月，现有总资产100亿元、净资产30亿元、年销售收入130多亿元的大型电子信息产业集团和境内外上市的公众股份制公司。现有总股本6.02亿股,华侨城集团为第一大股东。（二）深康佳概况7、目前，康佳在国内拥有80个营销分公司，3000多个服务网点。海外业务遍及80多个国家和地区。8、康佳建立了牡丹江康佳、陕西康佳、东莞康佳、安徽康佳、重庆康佳五大彩电生产基地和深圳总部的手机生产基地，拥有20多条彩电生产线，10条手机生产线。案例评析根据两个企业1995-1999年的相关资料，利用财务分析的专门方法，从以下七个方面对其进行比较分析：一、主要会计要素二、核心财务指标三、盈利能力四、资产利用效率五、偿债能力六、净现金流量分析七、股利政策分析一、主要会计要素的分析比较（一）主营业务收入（二）净利润（三）总资产（四）净资产一、主要会计要素的分析比较（一）主营业务收入（亿元）020406080100120140160长虹67.64105.88156.73116.03100.95康佳36.150.0663.4385.74101.271995年1996年1997年1998年1999年分析：收入是企业利润的来源，同时也反映了市场规模的大小。长虹1995-1997年收入高速增长，1998、1999年下降幅度不小，显示其市场占有率有所下降。而康佳收入稳步增长，1999年首次超过长虹。（二）净利润（亿元）051015202530长虹11.5116.7526.1220.045.25康佳2.653.463.474.294.981995年1996年1997年1998年1999年分析：长虹1995-1997年净利润大幅度增长，1998年首次下降，但仍保持较高的利润，但1999年净利润大幅度下降。相对而言，康佳净利润一直保持较低水平，但平缓增长，比较稳定。（三）总资产（亿元）050100150200长虹64.14115.39167.85188.52165.07康佳25.2441.5653.8671.8397.691995年1996年1997年1998年1999年分析：总资产显示企业规模的大小，长虹5年来总资产增长较快，年均增长39.3％。康佳也处于高速增长状态，年均增长71.8％。（四）净资产（亿元）020406080100120140长虹30.5244.4489.74109.65129.25康佳7.7214.515.9421.4834.751995年1996年1997年1998年19...