民营企业集团化运行因素 一、引言 企业集团是一种重要的企业组织形式，目前在我国国民经济中占据着重要地位。改革开放以来，通过兼并收购，形成交叉持股和金字塔控股的集团化运作是我国一些民营企业实现快速扩张时所采纳的重要进展模式。虽然国际企业界“归核化”成为主流，国内也出现了如德隆，三九这样集团化运作的失败典型。但集团化运作仍然很普遍，那么在中国推动民营企业集团化运作的动因是什么呢？本文以海航的集团化运作为例进行了讨论。 二、相关理论与文献综述 KhannaandPalepu,GhemawatandKhanna提出转型经济背景下的企业可以通过集团化运作涉足多个行业，降低集团现金流的波动性从而增强了整个集团的融资能力。KhannaandPalepu，MolenandGangopadhyay均认为新兴市场国家企业可以通过建立集团内部市场融资体系来代替外部市场融资。国内讨论来看，邵军、刘志远讨论了企业通过集团化运作缓解外部融资约束的机制。新兴国家随着市场化改革的深化，一方面某些管制行业进行市场化改革，另一方面某些领域的市场化改革诞生了新的行业。民营企业在原有行业充分竞争的情况下行业利润率必定走低，为了猎取新的利润增长点行业机会诱惑成为推动民营企业集团化运作的一个重要因素。ChristensenandMontgomery 指出企业构建多元化集团就会受到自身所在行业特征的影响以及新兴行业的影响。我国财政分权导致地方政府竞争的形成，各地方政府以GDP 为标准进行政治锦标赛，民营企业与地方政府合作，一方面通过集团化运作构建政治联系从而有利于自身猎取相关资源。另一方面地方政府也实现了相应经济政治目标。KhannaandPalepu 和姚俊等就指出转型经济体内的企业可以依赖于非市场机制猎取资源，假如企业与政府保持密切关系就有更大的机会得到关键性资源。 三、案例分析 经过对一系列大型民营企业集团的分析，我认为海航集团的集团化运作可以较好的阐述转轨经济背景下我国民营企业集团化运作动因。 海航集团概况 海航集团于 2000 年 1 月组建，是以航空旅游、现代物流和现代金融服务为支柱，覆盖航空、物流、金融、旅游、实业、基础设施、装备制造和其他相关产业的大型民营企业集团。海航集团目前总资产逾2600 亿元，2025 年总收入逾 1000 亿元，位列民营企业 500 强第七位。旗下拥有航南航空，大新华物流，海航资本，海航实业，海航基础，海航旅游及其他相关产业等 7大产业集团，实质控制 8 家上市公司，分别是易食股份、SST 天海、ST...
