区间盘整震荡走势2012年1月17日专题要点：目录一2011年铜市行情回顾----------------------------------------------21、2011年期铜市场下半年行情回顾--------------------------22、近期铜市价格走势回顾---------------------------------------3二基本面分析----------------------------------------------------------41、供需分析--------------------------------------------------------4（1）国内外期货市场库存与持仓情况分析----------------4（2）国内外现货市场供需与价格走势分析----------------52、宏观面分析-----------------------------------------------------7（1）全球经济形势分析----------------------------------------7（2）国内经济走势分析----------------------------------------8三2012一季度铜价交易策略分析--------------------------------10华鑫期货崇盛棠021-63731009华鑫期货有限公司地址：上海市宁海东路200号申鑫大厦28楼邮编：200021客服热线：021-58878100传真：021-58876266http://www.shhxqh.com2012年铜市季度交易策略报告一2011年铜市行情回顾1、2011年期铜市场下半年行情回顾整个三，四季度伦铜继续延续前期的5浪下跌，尤其是在9月份风险事件集中爆发期，伦铜的大幅杀跌跌破前期上升第一浪顶部，确认了从今年2月份高点开始的一轮完整的5浪下跌结构。在7月份基本面支撑，宏观风险仍未显露之时伦铜延续反弹，在未碰到前期高点10184附近之后，并且在8月份标普下调美债评级时真正展开了伦铜一段漫长的下跌盘整趋势。图1LME铜月k线图（2008.11-2012.1）图2沪铜1204月k线图（2008.11-2012.1）数据来源：Bloomberg＆华鑫期货下探至今，整体而来看，伦铜震荡筑底，涨跌波幅放大，主要因宏观面不明朗，市场信心不稳，各种消息均成为左右行情的因素。随着10月底欧元区各个会议的召开，并出台了一些援助草案，国内市场宏观调控或转向中性，资金重回市场，大宗商品发生报复性反弹，铜价一度封在涨停板上。现货市场成交一直清淡，但在价格下跌中表现相当坚挺，升水扩大，卖方惜售，货源供应相对紧张，而买方观望情绪亦浓。图3近年来沪铜与伦铜的比价走势图图4人民币汇率持续缓步升值数据来源：Bloomberg，wind数据库＆华鑫期货第4页共14页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第4页共14页另外，沪铜走势继续跟随外围股市和欧债风险事件跌宕起伏，涨跌幅度都有所扩大，多空双方轮番博弈，主导市场趋势。在伦铜国庆之前企稳之后，沪铜节后开盘延续了这一走势，整个上半月都是以横盘向上为主，在10月17日触及反弹高点56720之后，出现大幅下跌行情，连续4日以阴线报收，下跌最低达到50760，跌幅超过10%。之后连续4日收出阳线，其中连续两个交易日以涨停收盘，上演了几年来难得一遇的行情。两市比价上看，随着两市波动加剧，沪伦两地铜比价变化幅度也是非常大，再次回到前期低点7.2-7.5之间，由于两市比价过低，短期引起了精炼铜进口的套利现象。图5LME铜日k线图（2011.6-2012.1）图6沪铜1204日k线图（2011.6-2012.1）数据来源：Bloomberg＆华鑫期货2、近期铜市价格走势回顾从现货的角度看，9月份铜价暴跌，10月份二次探底，铜现货升水均大幅扩大，呈现抵抗性下跌。市场供应紧张，卖方惜售，这在一定程度上支撑期货价格，在5万一线可以看到明显效果。到岸升贴水即使在暴跌中也保持坚挺的水平，说明国际市场的现货也相对坚挺，然而进口出现盈利的时间很短暂，盈利空间较小。主要源于8月国内价格持续维持相对高比价，进口持续盈利，9月、10月的套利盘大量涌进，国内暴跌加补跌，出现外强内弱格局，其中人民币升值因素使得国内市场更弱。后期在人民币升值预期下，有望保持内盘稍弱的格局，外盘带动作用将更明显。第4页共14页第5页共14页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第5页共14页二基本面分析1、供需分析（1）国内外期货市场库存与持仓情况分析图7LME铜库存近期大幅减少图8SHFE库存短期持续走高数据来源：Bloomberg＆华鑫期货从上图我们可以看到，伦敦的铜库存在6月份达到今年一月份以...
