第1页共7页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第1页共7页更多资料请访问.(.....)基于企业核心能力的资产重组绩效评价摘要：资产重组是否能够实质性地提高上市公司的业绩，增强企业核心能力是关键；以增强核心能力为出发点，设计了资产重组绩效的评价体系。1引言陷入困境的上市公司试图通过资产重组重获新生，希望能更快发展的公司也欲借资产重组增加一双飞翼。但是上市公司重组的实际效果究竟如何呢?已有不少文献对上市公司资产重组的绩效进行了多角度的分析和实证研究。2000年成都证券课题研究组从实证的角度对样本公司重组前后每股收益和净资产收益率进行比较分析，得出结论：重组在短期内对上市公司业绩改善的作用较为明显，但从较长时间跨度来看，被重组公司业绩有明显的回潮迹象，持续发展能力相对较差(见表1、表2)。第2页共7页第1页共7页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第2页共7页整体效果不理想，原因在于有很多重组往往只是以保“配”和保“壳”为目的，缺乏对企业长期核心能力的培育，目的的短期化也造成了重组运作手段及效果的短期化。在整体情况不尽人意的同时，也有不少成功的重组，如深万科、托普软件、方正科技等，这些公司在重组后的核心能力都得到了增强。上市公司要获得长期的可持续发展，必须有支撑其有效参与市场竞争的核心能力。因此，重组能否取得实质性效果，主要取决于是否有助于增强企业的核心能力。2资产重组与企业的核心能力2．1持续发展的关键：企业核心能力核心能力是由企业的一系列特殊资源组合而形成的、使企业能够在某一市场长期具有竞争优势而获得长期利润的能力体系。以潘汉尔德和哈默为代表的“企业能力基础竞争论”认为，核心能力是企业获取竞争优势的基础和源泉，决定着企业有效的战略活动领域，以核心能力为基础的竞争优势具有持久性；以伯格沃纳菲尔特和潘罗斯为代表的“企业资源基础论”从占有资源的角度认为，企业的核心能力建立在一系列资源的基础上，这些资源既包括有形资源也包括无形资源，还有知识资源。2．2通过资产重组构筑核心能力我国证券市场上资产重组的主要类型及动因分析如表3所示。无论何种形式的重组都是企业在竞争中生存和发展的选择，从根本上说应当是为企业发展的中心目标——企业价值的最大化服务的。企业在追求价值最大化的过程中，首要的就是寻找并创造价值驱动因素，包括销售收入增长、毛利增加、成本降低等，这些都集中体现于企业的核心能力。第3页共7页第2页共7页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第3页共7页通常，核心能力是企业在长期资源累积和知识学习中形成的，但竞争愈发激烈的市场环境又要求企业迅速培育起核心能力，这使得企业在各种资源都有限的条件下，难以依靠自身的积累在短期内构筑起强大的核心能力。资本市场的存在使得企业通过市场交易配置资源成为可能，因此，增强核心能力以达到企业长期价值最大化，就应当成为资产重组最合理、最理智的动因。企业通过资产重组，或者获取了新的资源或者剥离了不良资产，这只是增强核心能力的前提步骤，并不等于完成了核心能力的构建，关键还在于围绕企业核心能力对各种资源要素进行重新配置、整合、开发，这种能力才是持续竞争优势的根本来源。3以企业核心能力评价资产重组绩效3．1以核心能力作为衡量标准的意义重组绩效将在上市公司的经营业绩中得到体现，但如果仅采用每股收益、净资产收益率等基本财务指标来评价重组绩效，显得过于短期，当年或次年的收益增长都不能证明公司获得了可持续的发展潜力。一些文献对重组的绩效作了跟踪考察，发现很多公司存在收益先升后降的现象，正说明了这一点。一方面有些重组纯粹出于保“壳”保“配”的目的，通过出售资产、关联交易、债务重组等手段获得大量一次性收益，但后续经营业绩没有保证；另一方面，有些实质性的重组可能需要经过一定的整合期，才能逐渐发挥其效应。因此，要评价资产重组的绩效，不能仅仅看当年能不能盈利或有多大盈利的增幅。那么不妨借助重组对企业核心能力的影响来判断收益的可持续性。以此作为评价标准...
