下载后可任意编辑上市公司并购公告效应分析上市公司并购公告效应分析 在经济快速进展的形势下，“做大做强”是企业管理者的一种普遍行为，并购成为各企业进行扩张的手段，尤其是随伴随经济全球化和国际化的进展，由国外到国内逐渐上演的并购浪潮愈发猛烈，其并购后的经济效应也越来越受到重视。 从世界范围看，国外的企业并购历史要比中国久远得多，自 19 世纪末 20世纪初开始，先后经历五次并购浪潮，并购的范围在不断扩大，并购的数量也日益增加，同时并购的形式也是日新月异。国外并购市场的进展相对较成熟，因而对并购绩效的理论与实证讨论方面也比较完善和丰富，在众多的并购讨论中，并购价值效应是讨论最多的领域：即并购重组究竟可以为企业制造多少价值。国外的学者主要是通过讨论在并购前后，收购公司与目标公司的股票价格在二级市场上的变动情况，以及并购以后的财务指标变化来分析企业的经营绩效变化。国外学术界因为不同学者取样不同、讨论方法的不同，对公司并购效应 进 行 讨 论 所 得 出 的 结 论 也 不 尽 相 同 。 Franks （ 1991 ） ， Robert Bruner（20XX）和 Gregory Andrade 通过讨论一致发现，无论是从长期还是从短期来看，就收购公司和目标公司整体而言，公司进行并购总体来讲是为股东制造了财宝。Bin Mei（20XX）讨论了 85 家在纽约证券交易所上市的公司的并购绩效，结果发现其中有 70 家上市公司的股价出现了异常酬劳，累计异常收益率介于 1.66%与 3.03%之间。Magenheim，Mueller（1988）在对并购效果配对检验的结果中发现了公司在并购后的业绩略有下降。David Birch（1996）对美国1992～1995 年间 1，300 多家公司中的收购公司和被收购公司经营业绩进行分析，结果却发现有大部分的收购公司都支付了过高的价值费用，与没有进行收购的公司相比，只有 60%参加收购的公司在其收购后净收益有了显著的增长 。ASeth（1990），AGhosh（20XX）等通过讨论发现，在并购的交易完成以后收购公司的经营业绩既没有恶化也没有改善。John DLeeth（20XX）对 20 世纪 20 年代美国的并购活动进行讨论，相对美国今日的市场经济环境，当时的金融市场1下载后可任意编辑还未能有效法律规范，公司的外部监管机制还都处在初期阶段。他们通过讨论发现，在 20 年代并购中，被收购企业猎取了明显收益，然而收购企业的收益变化却并不大，这和现在所处的情况有些许类似。Kropand Robinson（20XX）...
