1 华润兵败华源重组案例分析(上) 2 0 0 8 -9 -1 8 8 月中旬，连续的阴雨天让位于上海中山北路的华源集团总部大楼——华源世界广场笼罩在朦胧的雾气中，使人看不清前面的路通向何方。在华源世界广场一层大厅的楼层分布指示牌上，华源集团的战略部、机电进出口部、中国华源生命产业有限公司、上海华源生命科学研究开发有限公司等名字已经被抹去，只是痕迹仍依稀可辨。 拥有 80%负债率的华源集团在资金链断裂后，由华润操刀重组，历经两年半时间，这家拥有 572 亿元资产，并拥有纺织、医药、机械板块的央企，如今已经被拆分得七零八落。在 80%的企业被拍卖还债，还有一家上市公司面临退市的情况下，华润这家被国资委赋予打造纺织和医药平台使命的央企，如今已视华源为“鸡肋”。 这起当年被寄予厚望的央企之间最大的整合案，最终收获的可能只是被重组方的一个个“碎片”。 华润“出局”，张杰“轮回” 2008 年 7 月2 日，上海医药（600849.SH）、中西医药（600084.SH）发布公告，称两公司控股股东上药集团于日前接到实际控制人上海市国资委下发的一纸“批复”，决定将上海工业投资(集团)有限公司、上海华谊(集团)公司分别持有的上药集团各 30%国有股权无偿划转给上海上实(集团)有限公司（简称上实集团）。至此，上实集团将持有 2 上药集团60%股份，华源集团依旧持有上药集团40%股份（目前仍被冻结）。 这一股权变动表面上看来，只是上海市国资委把上药集团的股权在旗下的国有独资公司间“倒了一下手”，但其背后的意图十分明显，即依托上实集团旗下的上实医药（600067.SH）来整合上海的医药产业。 当年华润入主华源，最看重的就是华源一南（上海医药集团）一北（北京医药集团）两大医药平台。事实上，这两块股权资产也是华源最为优质的资产。如今，两大医药平台已去其一。对华润而言，“打造央企医药平台”的愿望如流水落花，势难挽回。 这一点，从人事上的变动亦早见端倪。2008 年 1 月 24 日，国务院国资委宣布张杰调任中国恒天集团公司任副董事长，结束了其在华源集团两年多的总裁生涯。8 月，张杰再上层楼，升任恒天集团董事长。来华源任职之前，张杰是恒天集团的副总经理。抛开华源重组过程中的恩怨煎熬，对张杰个人而言，这应是人生经历中的一次完美轮回。 2005 年 9 月，时年 44 岁的张杰成为国资委成立以来首次通过全球招聘任命的央企正职。上任之前，华源危机已经到了爆发前夜。当时，华源...
