私募股权投资经典案例解析 对赌协议的典型案例
“对赌协议”也为本土投资机构所使用
2007年 11月，东方富海等机构投资8000万元于无锡某太阳能公司，其中 5000万元以增资方式进入公司股本，另外 3000万元以委托银行贷款的方式借给企业，增资的资金直接换取企业股权，委托银行贷款的资金作为“业绩对赌”的筹码
协议约定，如果该企业完成 2007、2008年预期目标，则 3000万元的委托银行贷款无须归还投资人，且投资人在该企业中股权比例不变，从而令企业的估值得到提升
2007年，该公司超过预计业绩目标将近 20%，并于2008年 10月提前完成年度业绩目标，对赌实现双赢
经典案例之一： 融资方：蒙牛乳业 投资方：摩根士丹利等三家国际投资机构 签订时间：2003 主要内容：2003至 2006年，如果蒙牛业绩的复合增长率低于 50％，以牛根生为首的蒙牛管理层要向外资方赔偿 7800万股蒙牛股票，或以等值现金代价支付；反之，外方将对蒙牛股票赠予以牛根生为首的蒙牛管理团队 目前状况：已完成，蒙牛高管获得了价值数十亿元股票 1999 年1 月，牛根生创立了“蒙牛乳业有限公司”，公司注册资本100 万元
后更名为“内蒙古蒙牛乳业股份有限公司”（以下简称“蒙牛乳业”）
2001 年底摩根士丹利等机构与其接触的时候，蒙牛乳业公司成立尚不足三年，是一个比较典型的创业型企业
2002 年6 月，摩根士丹利等机构投资者在开曼群岛注册了开曼公司
2002 年9 月，蒙牛乳业的发起人在英属维尔京群岛注册成立了金牛公司
同日，蒙牛乳业的投资人、业务联系人和雇员注册成立了银牛公司
金牛和银牛各以1 美元的价格收购了开曼群岛公司50%的股权，其后设立了开曼公司的全资子公司——毛里求斯公司
同年10 月，摩根士丹利等三家国际投资机构以认股方式向开曼公司注入约2597 万美元（折合人民币约2
