人民币汇率与国际收支的动态关联性分析 摘要：应用基于 mcmc 模拟的TVP-VAR-SV 模型分析了中国 20XX 年第一季度至 20XX 年第三季度间经济增长、人民币汇率以及国际收支之间的动态关联性。主要结论如下：首先，中国汇率和国际收支冲击对经济增长产生了越来越严重的负面影响，特别是 20XX 年之后影响加大，是中国经济进入新常态的重要原因；其次，经济增长冲击可以解释样本时段内人民币汇率的升值趋势，说明人民币汇率升值受我国经济基本面的影响明显，但是国际收支冲击对汇率波动的影响与传统的理论结论并不一致；最后，中国经济增长冲击可以解释样本时段内国际收支长期的“双顺差”，而汇率冲击会使得国际收支出现逆差。 关键词：经济增长；人民币汇率；国际收支；TVP-VAR-SV 模型 0 引言 长期以来中国经济一直高度依赖于对外出口，但是其对我国经济增长的贡献率的波动性也非常大。从统计数据来看净出口对中国 GDP 增长的贡献率从 20XX 年以来基本为负，20XX 年甚至达到-%。与此同时，自 20XX 年“汇改”以来人民币汇率波动区间逐步加大，人民币汇率形成机制的市场化程度正在逐步加深。根据传统的经济理论，一国经济增长会对其汇率产生长期影响，汇率又会对其出口产生影响，而出口又是构成经济增长的“三驾马车”之一，出口也会通过资本的流动在外汇市场上对汇率产生影响。因此，从理论上来看一国经济增长、汇率和出口之间存在着相互关联性。另外，经济增长形势也会对一国的资本流动产生影响，例如随着中国经济逐步进入新常态，国外有部分机构看空中国经济的趋势，致使资本出现了外流从而使得 20XX 年 8 月份中国外汇储备减少近千亿美元。而汇率变动也会形成通过汇差套利的机会引至国际资本流动，资本的流动进一步又会对汇率波动和一国经济增长产生重要的影响。随着中国资本账户的逐步开放，其对中国经济增长和汇率波动的影响作用势必也会加大。根据上述分析总的来说一国经济增长、汇率和其国际收支存在着紧密的关联性。随着中国经济进入新常态，厘清上述三者之间的关联性，尤其是观察随时间变化三者之间关联性的动态变化，对于明晰中国经济增长放缓的背后机理以及调整国际收支政策及汇率政策等都有非常重要的理论和现实意义。故此，本文将应用 TVP-VAR-SV 模型对上述三者之间的关联性进行讨论，并着重观察这种关联性随着时间推移而出现的动态变化. 1 模型和数据 模型的建立 自从 Sims 以来，向量自回归模型以及...
