拉美国家金融动荡的财政原因分析 内容摘要：20 世纪 80 年代“债务危机”爆发后，拉美国家实施了应急性的财政调整，为 90 年代金融危机的爆发埋下了隐患。90 年代顺周期的财政政策、债务管理缺陷、大量的隐形债务以及政府间的财政关系没有理顺等问题都潜在的威胁了拉美国家的金融稳定。分析拉美国家金融动荡的财政原因，可以为我国协调财政与金融改革提供有益的启示。关键词：债务危机 金融危机 财政政策 顺周期性20 世纪 90 年代拉美国家的金融市场动荡不安，不仅与开放资本项目、汇率制度以及利用外资的许多失误有关，而且其中的财政因素却不容忽视。维护金融稳定和金融安全是我国“十一五”规划的重要课题。在完善金融监管，防范金融风险的同时，也需要控制财政风险对金融稳定的不利影响。通过分析拉美国家金融动荡的财政原因，可以为我国协调财政与金融改革提供一些有益的借鉴。一、20 世纪 80 年代应对“债务危机”的财政调整20 世纪 80 年代债务危机爆发后，拉美国家经济稳定计划中财政调整缺陷为以后金融危机的爆发制造了制度性障碍。以名义汇率锚为核心的稳定计划，因财政政策和货币政策缺乏协调导致了实际汇率高估和投机资本流入。由于过度依赖工资和价格的指数化，而缺乏紧缩性财政政策的配合，很多稳定计划以失败而告终。基于政治成本的考虑，80 年代拉美国家没有实施基础性的财政改革，主要依赖“快速解决”财政收支矛盾的政策措施。第一、注重短期内的财政收支调整。在财政收入上，扩大应急性税收和收费项目，强制推行储蓄计划或公共债务工具转换；在财政支出上，全面削减非法定性支出项目，通过金融工程运作延期支付公共债务利息。第二、削减政府投资和社会支出。与东亚国家相比，拉美国家大量缩减政府投资使该地区基础设施投资严重不足，为经济增长潜力带来了负面影响。削减教育、医疗和社会保障等社会支出造成 90 年代社会领域“欠账”过多，尤其社会保障领域积累了大量隐性负债。第三、政府不能坚守承诺的财政赤字目标和在国际资本市场的“倒账”行为导致政府在国内外的信誉下降。国有金融机构的“准财政”经营活动累积了隐性债务，同时因放松了银行业监管，金融危机爆发时挽救金融机构的财政成本被放大。二、20 世纪 90 年代拉美国家金融动荡的财政原因20 世纪 90 年代拉美国家财政失衡的状况有所改善。然而，在全球化的冲击下，拉美经济抵御金融危机的能力并没有增强。墨西哥、厄瓜多尔、巴西、阿...
