债券市场杠杆最专业分析 债市杠杆得形态与股市类似,债市杠杆也可分为“场内杠杆”与“场外杠杆”两部分。1、债市得场内杠杆主要体现为债券回购 债券回购按子市场分为银行间回购与交易所回购，银行间回购又可以分为质押式回购与买断式回购. 正回购方融入资金购买债券,就是加杠杆主体，承担债市得风险与收益；逆回购方虽然为债市提供资金,但获得得就是固定收益且期限较短(一般不超过３个月）,到期后随时可能抽离债市，从而引起市场不稳定. 不同主体得场内杠杆率差异非常大,但就是如我们后面数据所显示得那样,尽管个别得小机构杠杆倍率可能高达 3:1 甚至５：１，但无论银行还就是券商,作为一类机构而言,其杠杆率在高得时候也不超过1:1。 ２、债市得场外杠杆主要体现为投资于债市得各类分级产品 投资于债市得分级产品包括分级债券型基金（公募）与分级债券信托计划、分级基金专户计划、分级券商资管计划(合称私募产品). 各类分级产品一般包含“优先-劣后”或“优先－夹层-劣后”结构。在这个结构中，劣后级承担债市得风险与收益;优先级与夹层级猎取固定收益,期限一般为半年或一年，到期后随时可能抽离债市，从而引起市场不稳定。 目前，分级债券型基金主流得结构比例为7:3，分级债券型私募产品主流得结构比例为 4：1（最高也不超过 9:１)。应该说只要不就是遇到信用风险，这个比例结构对优先级资金而言就是安全得。在 13 年下半年债市得严峻考验中,在这样得比例结构下,劣后级也足以吸收全部得市场下跌损失. 值得一提得就是,由于债券总体而言就是低风险低收益得资产,因此其能承担得杠杆资金成本较低,对于民间资金而言无利可图。因此,债市得场外杠杆资金基本没有来自民间得，几乎全就是机构资金。 场外杠杆估算场外杠杆因缺乏准确数据而难以精确分析，从而更令人不放心。我们对其只能进行估算。 1、分级债券型基金 该部分数据可以从公开渠道查询.截至 6 月末全市场共有分级债券型基金３ 85 亿元（含混合型)，产品得主流分级结构为 7:3,从而算出杠杆部分资金为 270 亿元。受股市大幅下挫影响，大量资金涌入债券市场，表现为债券型基金与货币市场基金规模大幅增长，然而债券分级基金却不升反降，三季度分级债券基金规模小幅下降至 346 亿，即杠杆部分资金下滑至242 亿. ２、分级私募产品 该类产品缺乏数据,我们可以通过典型分析法来估量其规模。 目前叙做该类产品得主要就是银行得各种理财/资管产品，典型得产品设计就是:银...
