下载后可任意编辑中国 VLCC 供需及进展趋势 一、VLCC 供需 对于强周期行业,价格是由供需决定,油运行业供给端相对确定,而需求端受到的因素较供给端更多。 1、供给 交付运力-退出运力=净增运力。交付运力:来自新签订单的交付率,通常下订单到交付约 2-3 年周期,而正常年度的交付率约 7 成,特别景气年度的交付可以达到8-9 成。一般景气度高的年份会下较多订单,而低迷阶段则倾向于不新增订单。 退出运力:取决于老旧船的拆解(自身经济性,以及在环保方案约束下的经济性等),以及地缘政治带来的限制。其中,可测的主要是老旧船舶的拆解:通常船龄20 年以上的老旧船舶在市场中缺乏竞争力,会逐步进入拆解,尤其低迷运价周期下倾向于多拆解;环保等因素的限制主要对高油耗老旧船舶的经济性测算,以及进船坞安装脱硫塔等因素消耗的时间。对于地缘政治等往往是突发因素。 2、油轮需求 储油套利:即租用 VLCC 作为海上浮舱,30 万吨的 VLCC 可以储存约 200 万桶原油。触发规模提升在于两点,一是全球原油陆上可用储存空间减少,二是原油期现价差存在套利空间时,会刺激增加租用 VLCC 用来海上储油。海上浮舱的出现是对VLCC 船的需求,也是对实际从事远洋运输船的分流,从而使得供给减少,推升运价水平。 消费国进口:2024 年以来,原油需求量整体较为平稳,周转量的角度年均 2.8%的增速。亚洲国家是需求的大头,占比 63%,其中中国占全球原油周转量的 29%,中国需求可以视为重要因素。因此当中日韩印四国的原油需求大幅提升中将推动行业需求增速,而除了经济推动外,在低油价时,消费国往往会加大进口,增强原油战略储备。 产油国出口:出口角度,中东与俄罗斯占据领先份额,2024 年中东产量占据行业 41%份额,俄罗斯占据 11%份额。16 年 OPEC 组织减产以控量保价后,份额连续下降,美国由于油价处于合适位置+页岩油开采技术以及运输瓶颈的逐步缓解,份额不断提升。OPEC+组织若增产加大出口将直接推动海上贸易量的增加,而美国原油出口放量则将拉长航距。下载后可任意编辑 2024 年开始,美国原油出口产量实现大幅度提升,2024 年底美国原油产量超过俄罗斯与沙特,同时美国从原油进口国转变为出口国,美国原油出口量提升快速。制约美国原油出口的是其内陆原油运输管道,19Q3 管道修通后,美国原油已经在加大出口量,2024 年将会有另外 100 万桶管道产能修好。 因的美国运输至远东距离是中东到远东的 ...