下载后可任意编辑中国 VLCC 供需及进展趋势 一、VLCC 供需 对于强周期行业，价格是由供需决定，油运行业供给端相对确定，而需求端受到的因素较供给端更多。 1、供给 交付运力-退出运力=净增运力。交付运力：来自新签订单的交付率，通常下订单到交付约 2-3 年周期，而正常年度的交付率约 7 成，特别景气年度的交付可以达到8-9 成。一般景气度高的年份会下较多订单，而低迷阶段则倾向于不新增订单。 退出运力：取决于老旧船的拆解（自身经济性，以及在环保方案约束下的经济性等），以及地缘政治带来的限制。其中，可测的主要是老旧船舶的拆解：通常船龄20 年以上的老旧船舶在市场中缺乏竞争力，会逐步进入拆解，尤其低迷运价周期下倾向于多拆解；环保等因素的限制主要对高油耗老旧船舶的经济性测算，以及进船坞安装脱硫塔等因素消耗的时间。对于地缘政治等往往是突发因素。 2、油轮需求 储油套利：即租用 VLCC 作为海上浮舱，30 万吨的 VLCC 可以储存约 200 万桶原油。触发规模提升在于两点，一是全球原油陆上可用储存空间减少，二是原油期现价差存在套利空间时，会刺激增加租用 VLCC 用来海上储油。海上浮舱的出现是对VLCC 船的需求，也是对实际从事远洋运输船的分流，从而使得供给减少，推升运价水平。 消费国进口：2024 年以来，原油需求量整体较为平稳，周转量的角度年均 2.8%的增速。亚洲国家是需求的大头，占比 63%，其中中国占全球原油周转量的 29%，中国需求可以视为重要因素。因此当中日韩印四国的原油需求大幅提升中将推动行业需求增速，而除了经济推动外，在低油价时，消费国往往会加大进口，增强原油战略储备。 产油国出口：出口角度，中东与俄罗斯占据领先份额，2024 年中东产量占据行业 41%份额，俄罗斯占据 11%份额。16 年 OPEC 组织减产以控量保价后，份额连续下降，美国由于油价处于合适位置+页岩油开采技术以及运输瓶颈的逐步缓解，份额不断提升。OPEC+组织若增产加大出口将直接推动海上贸易量的增加，而美国原油出口放量则将拉长航距。下载后可任意编辑 2024 年开始，美国原油出口产量实现大幅度提升，2024 年底美国原油产量超过俄罗斯与沙特，同时美国从原油进口国转变为出口国，美国原油出口量提升快速。制约美国原油出口的是其内陆原油运输管道，19Q3 管道修通后，美国原油已经在加大出口量，2024 年将会有另外 100 万桶管道产能修好。 因的美国运输至远东距离是中东到远东的 ...
