精品文档---下载后可任意编辑 ★★★文档资源★★★MBO 是 Management Buy-out 的缩写，译成中文为“管理者收购〞，即管理者为取得所在公司的控制权而购置公司股份的行为。公司实施 MBO 之后，其所有者结构、控制权结构和资产结构等将发生很大变化，并在实质上成为管理者完全控股的企业。因此，MBO 理论的出现，在某种程度上是对现代企业制度中所有权和经营权别离制度的“背叛〞，同时也为企业提供一种新的开展模式。对当前正在进行的国企改革来说，也具有很大的借鉴意义 一、MBO 的理论分析 〔一〕1、MBO 与公司治理结构 在现代企业中，由于管理才能与资产不对称，造成所有权与经营权相别离，所有者和经营者通过契约关系成为合作伙伴，实现资源互补。企业的经营权就变成了企业的契约性控制权。据现代企业理论，这种契约性控制权包括２个局部：特定控制权和剩余控制权，前者是事前通过契约明确规定的控制权，后者那么是指事前没有明确界定如何行使的权利，是决定资产在最终契约所限定的特别用途以外如何被使用的权利〔 Hart Moore,1990〕。企业的管理者通过契约被授予特定控制权，即经营控制权，包括日常的生产、销售、雇佣等权利，而企业的剩余控制权那么被资产所有者拥有，如任命和解雇高层管理人员、重大投资、合作等战略性决策权。实施 MBO 之后，企业的特定控制权和剩余控制权便统一在管理者手中。这在降低企业代理本钱的同时，也通过股权结构的改革为企业的开展注入新的活力。 〔二〕2、MBO 与管理者鼓舞 根据大卫·麦克莱兰〔David Mc Clelland〕提出的 3 种需要理论〔Three-needs Theory〕，现代企业的管理者拥有企业控制权可满足以下 3 种需要：1、(1)成就需要，指在企业提供的开展平台上追求卓越、争取成功的需要；2、(2)权力需要，即影响或控制他人的欲望；3、〔3〕归属需要，指在企业和社会建立良好关系、取得一定地位的需要。以上 3 种需要的满足，无疑使控制权回报成为一种鼓舞机制。另外，现代要素理论认为，管理者投入知识和经验等管理要素，使整个企业的价值增值，因此，管理者除了要拿正常的工资之外，还要拿企业的分红，即拥有企业的剩余索取权。从以上分析不难看出，MBO 把公司的特定控制权、剩余控制权和剩余索取权全部归管理者所有，是完全符合现代鼓舞理论和要素理论的，可最大限度地鼓舞管理者。 〔三〕3、MBO 与管理者约束 现代企业的管理者约束主要包括 2 个局部：内部约束和外部约...
