第1页共16页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第1页共16页中国企业海外并购的趋势、动力和挑战孟亮顾宏地张明堂中国企业并购的最新趋势：海外收购十年前，“并购”在中国仍是一个陌生概念，然而过去几年中，中国的并购活动增势迅猛，大型国外企业对中国市场的关注正与日俱增。2000年至2005年上半年，中国的并购交易总额以38.8%的年率快速增长。跨国并购，如中海油已退出的以196亿美元收购优尼科及联想以17.5亿美元成功收购第2页共16页第1页共16页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第2页共16页IBM个人电脑业务的项目，令中国在全球并购市场中发挥着越来越重要的作用。资料来源：ThomsonFinancial目前中国吸引外国企业来华投资，同时，大量中国企业也正通过海外并购谋求境外扩张。2000年至2004年间，已公布的对外收购总额从18亿美元攀升至48亿美元。即使不计入中海油已撤回的196亿美元的竞标额，2005年按年计之交易额亦高达62亿美元，2000至2005年的复合年增长率为28.4%。资料来源：ThomsonFinancial¹交易规模包括目标公司的净债务，但不包括部分关联交易。2000年至2005年上半年间已公布的中国并购交易宗数已公布的中国对外收购的交易规模1：（单位：百万美元）第3页共16页第2页共16页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第3页共16页外并购的特征分析表明，中国的海外并购具有以下明显特征：交易规模持续上升、目标公司广泛分布于不同行业、目标公司的规模较大，交易结构日趋复杂。（1）交易规模持续上升2000年至2003年间，所有对外收购项目中，没有一宗交易超过10亿美元。而2004年，中国企业就公布了4宗涉及资金超过10亿美元的对外收购。单看最终退出的中海油收购优尼科一案，其交易规模就已超过所有其它对外收购的交易总额。公布日期情况收购方目标公司目标公司所在国行业价值（单位：百万美元）收购方式2005年6月23日退出中国海洋石油优尼科美国石油及天然气18500现金2005年6月21日退出海尔电器集团美泰美国家电1280现金2004年12月7日完成联想集团IBM美国个人电脑1250现金/股份2005年1月20日完成中国网通电讯盈科香港电信1016现金2004年10月28日完成上海汽车工业双龙汽车韩国汽车552现金2003年3月11日完成TCL多媒体科技控股公司汤姆逊法国消费电子产品522资产2005年6月16日待决冠捷科技飞利浦电子荷兰显示器及纯平电视358股权/可转换债券2005年4月12待决中国海洋石油MEG能源加拿大石油及天然气123现金/股份2004年至2005年上半年公布的最大宗对外收购1第4页共16页第3页共16页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第4页共16页日2005年7月22日待决南京汽车（集团）罗孚汽车英国汽车87不详2005年5月17日待决TCL通讯科技控股公司阿尔卡特法国手机13现金/股份资料来源：摩根大通、ThomsonFinancial¹交易价值乃基于股权价值计算。（2）目标公司广泛分布于不同行业2002年，在成功完成的对外收购交易中，90%以上均发生在自然资源行业。尽管自然资源行业仍占2004年对外收购总额的一半，其它行业也提高了在中国对外收购活动中的份额。资料来源：ThomsonFinancial¹此数据基于2002年至2004年期间已完成的对外交易总额计算。（3）目标公司规模较大2002年以前，中方收购的主要对象是在本地经营且组织结2002年与2004年各行业已完成的中国并购交易对比1第5页共16页第4页共16页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第5页共16页构简单的私人公司，或是无需进行太多管理的自然资源资产。但随着中国公司现代管理能力的提高和收购大型资产实力的增强，其对全球性大型上市公司的兴趣也日益增强。如最近中海油并购优尼科就是一例（后退出）。优尼科是一家跨国石油巨头，其市值超过170亿美元，并在亚洲、非洲、墨西哥湾和美洲等地区拥有大量的自然资源资产。如果交易成功，中国公司将开创收购美国上市公司的先例。同样，联想对IBM个人电脑业务的收购也表明目标公司的规模日趋大型化。作为全球第三大个人电脑制造商，IBM的个人电脑业务部拥有10000名员工、30000名...
