1 股权融资与控制权保持 ——基于阿里巴巴与雷士照明的比较分析 股权融资是指企业的股东愿意让出部分企业所有权，通过企业增资的方式引进新的股东的融资方式，总股本同时增加。股权融资所获得的资金，企业无须还本付息，但新股东将与老股东同样分享企业的赢利与增长。分为私募和公募两种。公司治理结构的本质是企业对控制权的把控与安排。在完全合同理论框架下的标准委托代理理论，认为委托人对活动具有控制权，是基于其对资本的所有权。在理论相关者理论下，它认为既然企业经营的目的是为了实现各相关利益，那么企业控制权就应该由各利益相关者共同拥有。利益相关者包括：股东，债权人，供应商，雇员等。但是，随着企业的发展及规模的不断扩大，企业需要更多的资金，扩宽了融资渠道，在股权融资过程中，引入了投资，但也稀释了股权，为了保证投资的有效 回 收 ，股权投资家 往 往 会 参 与到 企业的管 理中来 ，他 们 往 往 会 驻派 相关工 作 人员到 企业中进行 监 督 ，甚 至 会 参 与到 企业发展战 略 的制定 中，监 控企业的财 务 业绩 和经营状 况 ，更有甚 者物 色 挑 选 和更换 企业管 理层 ，改 变 了企业的控制权结构，影 响 整 个 企业的未 来 发展方向 。因 此 ，在股权融资后 ，特 别 是私募之 后 ，若 没 有采 取 足 够 的措 施 ，公司的原 控制者的控制力 极 有可 能 被 削 弱 进而导 致 控制权结构的改 变 。接 下来 就雷士照明与阿里巴巴两个 企业经历 股权融资及由此 发生 控制权变 化 进行 分析。 雷士照明股权融资过程及控制权变 化 ： 第 一 次 融资：雷士照明在 2 0 0 5 年 发生 股权变 动，雷士照明面 临 资金的严重 缺 乏 ，鉴 于股权融资的成 本优 势 ，吴 长江 开 始 寻 求 私募股权融资，引入外 部资2 本可以短期内解决雷士照明的资金问题。2 0 0 6 年毛区健丽为雷士照明筹得 9 9 4 万美元，获得雷士照明3 0 %的股权，融资后吴长江股权比例被稀释到 7 0 %，但其仍拥有雷士照明的绝对控制权 第二次融资：2 0 0 6 年 8 月，雷士照明的资金短缺没有解决，企业发展也急需充足现金流，尝到股权融资好处的吴长江开始了走上股权融资之路。赛富出资 2 2 0 0 万美元取得雷士照明 3 5 .7 1 %的股权。叶志如借给雷士照明 2 0 0 万美元，在赛富投资时一并债转股...
